理财资金权益配置占比提高

2019-06-24??

5月 22 日,银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。据了解,这肯定不是2019年唯一两家 银行理财子公司的设立,其他批准设立的理财子公司也在抓紧推进正式开业的各项准备工作,此外,还有多家商业银行设立申请已获受理。 如果说2018

  5月 22 日,银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。据了解,这肯定不是2019年唯一两家 银行理财子公司的设立,其他批准设立的理财子公司也在抓紧推进正式开业的各项准备工作,此外,还有多家商业银行设立申请已获受理。

  如果说2018年是资管新规之年,,那么,2019年就是理财子公司“元年”。从2017年年末的资管新规征求意见稿,到2018年4月末的正式稿,再到9月末的理财细则,直至12月初的《商业银行理财子公司管理办法》(下称“《办法》”),2018年是被资管新规系列文件贯穿的一年。在这期间,有多家银行拟设立理财子公司的公告穿插其间。银行理财转型的步伐既稳又快。

  截至2018年年末,根据银保监会的公告,建行、中行理财子公司筹建获批,标志着理财子公司落地提速;到2019年2月末,国有五大行已尽数获批。尽管《办法》规定筹建应在6个月内完成,但自工行2月17日筹建获批后,仅3个月出头便拿到了开业批准。

  银行申设理财子公司意愿较强。截至5月22日,已有32家银行公告拟出资成立理财子公司;其中,五大行、 招商银行( 600036)、 光大银行( 601818)已获批筹建, 工商银行建设银行已获批开业。筹备中和申请的银行有望加快获批。

银保监会副主席 曹宇指出,对申设时点,“尊重银行选择,成熟一家、批准一家”。 工行拿到筹建批准时间在五大行中较晚,但后来居上与建行同为首家获准开业。此外,5家筹备中的银行获批之日也渐近。长远来看,预计理财子公司的数目或超50家。根据判断,资产规模在3000亿元及以上,或理财规模在300亿元以上的商业银行,约有50余家,大多具备实力和较强意愿设立理财子公司。

工行后来居上

根据《办法》,银行理财子公司的设立需要经过筹建和开业两个阶段。截至目前,公开披露理财子公司设立计划的银行数量超过30家,包括6家国有大行、9家股份制银行、16家城商行和2家农商行。目前,A股 上市银行中仅有贵阳银行郑州银行西安银行及6家农商行还没有公开披露设立计划。其中,获批筹建的除了工行和建行之外,还有农行、中行、交行,以及光大和招商、邮储等。

根据《办法》,在银行向银保监会申请筹建理财子公司之后,银保监会需在4个月内做出是否批准的书面决定,获批筹建后银行需在6个月内完成筹建并申请开业,随后银保监会会在2个月内做出是否批准开业决定,若获准开业,银行需在领取营业执照起6个月内正式开业。从目前推进时间表来看,从获批筹建到获批开业,工行和建行分别只用了不到3个月和4个月的时间,若进一步考虑监管审核时间则推进速度更快。

建行和工行理财子公司分别于5月27日和5月28日正式开业经营,5月29日交行获准开业,邮储获准筹建。农行、中行也有望在近期获得开业批复,预计将在6月、7月正式开业。光大和招行获批筹建时间较晚,预计也能在6月、7月间获批开业,正式经营。此外,按照银保监会 “成熟一家、批准一家、稳步推进”的工作思路,其他股份制银行的筹建申请预计可能稍晚一些。

从理财规模上看,截至2018年年末,工商银行拥有非保本 理财产品余额2.57万亿元,市场占有率排第一,农行、中行、建行和交行非保本理财余额分别为1.66万亿元、1.16万亿元、2.19万亿元和0.91万亿元。在股份制银行里,招商银行非保本理财余额最高,达1.96万亿元, 兴业银行( 601166)次之,但兴业银行理财收入的营收占比为7.10%,位于上市银行首位。城商行方面, 江苏银行上海银行北京银行( 601169)的非保本理财余额分别为3857亿元、3842亿元和3669亿元,位居城商行前列。农商行方面理财余额规模较小。

与其他资管机构有所不同,对银行而言,理财业务不仅仅是增加中间业务收入来源,更重要的是维系客户关系,增加客户黏性,同时能够协同带动其他业务收入。因此,在获得理财子公司新牌照之后,商业银行如何在符合新规要求的情况下,发挥渠道端、客户端优势,并将其与现有集团资源联系起来,发挥协同带动作用,将会是未来较长时间内需要重新考虑的关键问题。

由于理财子公司在资管新规过渡期之内开业,因此,“清旧”和“立新”是其两条工作主线。在存量资产处置方面,根据曹宇的表述,可按照商业原则确定是否由母行委托理财子公司处置存量业务,按照存量“资产在母行、责任在母行、考核在母行”的原则,推进理财业务改革转型。在新产品方面,其所发行的公募理财可直接投资股票。基于其资金体量大、股票投研相对偏弱的特点,其切入权益市场的方式,或以大类资产配置为,从复制指数或配置ETF产品起步。理财子公司开业后,其所发行的产品均需要实行净值化管理,在国有大行“头雁引领”的作用下,整个表外理财净值化转型或将提速。

权益增量资金可期

  从短期来看,理财子公司设立初期,资产配置品种仍以固定收益类和现金管理类为主,但是随着权益投研能力的提升,权益资产的配置也将提高,这对权益市场构成一定的利好。

从中长期来看,银行理财子公司正式成立后,将进一步丰富机构投资者队伍,同时也将提高直接融资占比;流向权益市场的资金将稳步提高。而且,理财子公司成立后,一方面,理财业务剥离后,风险隔离将降低银行板块承担的隐性刚性兑付的风险;另一方面,理财产品收益率的下降也将逐步降低社会整体的无风险利率,这两点都将对银行板块的估值构成正面的贡献。

截至2018年年底,非保本理财产品存续余额为22.04万亿元,比2017年年底减少了0.13万亿元,基本持平。在“资管新规”“理财新规”发布后,银行理财产品余额总体平稳,未出现大幅波动。

从资金投向来看,债券等标准化资产仍然是理财资金配置的主要资产。截至2018年年底,非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的65.70%,比2017年年末全口径理财产品时下降1.86个百分点。其中,债券资产配置比例为53.35%,比2017年年末全口径理财产品时上升了11.16%;非标准化债券占比达17.23%,比2017年年末全口径下理财产品时上升了1.01个百分点;权益类占比达9.92%,比2017年年末全口径下理财产品时上升了0.45个百分点;而现金及存款占比仅为5.75%,比2017年年末全口径下理财产品时下降了8.16个百分点。

从余额来看,非保本理财产品配置非标的规模有3.80万亿元,比2017年全部理财产品中的非标部分减少0.99万亿元,若仅考虑非保本部分,预计非标减少规模在0.72万亿元左右。

  • 2019-06-24 网络整理